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威尼斯人投注网址:供需两旺,业绩为王——2018年可转债投资策略

时间:2018/1/4 14:19:29  作者:  来源:  查看:5  评论:0
内容摘要:市场回顾:震荡分化,一波三折17年转债走势“一波三折”。1-5月股市整体横盘,债市略显低迷,转债指数窄幅震荡。随后股市从6月开始震荡走高,转债指数也触底反弹,一度连续10周上涨。但随着信用申购落地,转债扩容加快,加上股市震荡分化,转债四季度开始稳中趋降。存量转债跌多涨少,其中金融...
市场回顾:震荡分化,一波三折

17年转债走势“一波三折”。1-5月股市整体横盘,债市略显低迷,转债指数窄幅震荡。随后股市从6月开始震荡走高,转债指数也触底反弹,一度连续10周上涨。但随着信用申购落地,转债扩容加快,加上股市震荡分化,转债四季度开始稳中趋降。存量转债跌多涨少,其中金融、周期板块涨幅较大。

估值逐渐压缩。信用申购开启之后,转债发行节奏加快,目前转债估值处于新一轮的压缩过程中。根据统计,16年2月至17年12月的平均转股溢价率37.87%,相比12-14年平均的29.3%仍然较高。但17年12月单月的转股溢价率29.32%,不仅低于历史均值32.54%,与12-14年的均值也基本接近,未来压缩空间比较有限。

转债策略:供需两旺,业绩为王

供给加快,转债扩容。今年2月再融资新规约束定增发行,同时鼓励可转债融资,此后转债预案不断增加,而信用申购开启后转债发行也逐渐加速。按照每周发行1、2、3只的节奏,18年年中转债市场将达到1630亿、1920亿和2300亿,18年年末将达到1880亿、4300亿和5300亿,其中几只大型银行转债对市场扩容明显。

需求端热度上升。而从上交所转债占比来看,16年以来基金持有转债的比例在逐渐下降,而一般法人和保险年金的持有量占比有所上升。而截止17年三季度,基金持仓转债占基金持仓债券总市值的比重仅为0.62%,有较大的增长空间。回顾历史,13-14年基金转债持仓最高达到700亿,占债券持仓比重最高达到7%。

转债策略:业绩为王,精选个券。十九大报告提出加快建设创新型国家,从高速发展到高质量发展,核心就在于转型和创新。18年转债的投资策略是在基于业绩的基础上,精选新时代、新经济中有长期投资价值的板块,如先进制造和新兴消费等。

关注以下机会:1)新能源汽车,标的赣锋锂业(已发行),澳洋顺昌(顺昌转债)2)光伏,标的林洋能源(林洋转债),隆基股份(隆基转债)。3)消费电子,标的水晶光电(水晶转债)、蓝思科技(已发行)、大族激光(已收到批文)。此外,保险、优质银行板块仍可关注,如国资EB。

此外,随着上市转债增多,转债上市估值大幅降低,二级低吸机会仍存,建议关注上市绝对价格和溢价率均低转债的配置价值。



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